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玩轉港股打造港股投教系列欄目《港股大講堂》。欄目將多維度解析香港金融市場，為廣大港股投資者瞭解港股市場盡一份力量。
本期作者：雲鋒金融 林子俊
香港台灣銀行信用貸款交易所是香港唯一獲認可經營證券市場及期貨市場的交易所，提供現貨、期貨、衍生工具的交易平臺，以及股票上市業務。香港交易所經營著香港僅有的四傢獲認可的結算所，即香港結算、期貨結算公司、聯交所期權結算所及場外結算公司，同時也擁有倫敦金屬交易所（LME）。
交易所靠什麼賺錢？這個問題對於中國內地投資者來說可能比較新鮮，畢竟內地規模較大的金融平臺都不以營利為目的。作為上市公司同時也是世界上最大的交易所之一，香港交易所除瞭日常的交易之外，從公司年報披露的收入結構中還可以發現其他業務。卷起年報，或許能從另一個角度瞭解香港的投資環境和制度。
圖：香港交易所收入組成（剔除公司項目），來源：香港交易所2016年年報
業務分部構成
現貨分部：和市場冷台企銀公教人員信用貸款暖密切相關
現貨分部收入主要包括交易費、交易系統使用費、聯交所上市費用、市場數據和其他。
交易費貢獻來源自股本證券產品成交，在滬港通和深港通開通後，南下的港股通交易日趨旺盛，遠超滬/深股通成交量，但港股通成交的交易費需與內地交易所平分。
聯交所上市費用包括上市年費和首次及其後發行的上市費兩部分。上市年費隨上市公司總數上升而增加，首次及其後發行的上市費和香港上市集資能力密切相關，過去十年，香港交易所全球首次集資金融排名領先，2013至2016年更實現三連冠。
股本證券及金融衍生產品分部：豐富靈活的投資工具
所謂股本證券及金融衍生品，包含衍生權證、牛熊證及權證、期交所衍生產品合約和股票期權合約等，不同產品交易或在聯交所上市會產生相應的收入。
交易費及交易系統使用費源自在聯交所買賣的衍生產品（即衍生權證、牛熊證、權證及股票期權）以及在期交所買賣的期貨及期權。期貨及期權合約的交易費及交易系統使用費有部分撥歸結算分部，因為相關交易及結算費以系統使用費統合起來。
2017年7月正式開通債券通北向交易，其意義除瞭提升香港交易所在定息產品市場的地位之餘，也將2014年開展的市場互聯互通模式由股票延伸至另一個資產類別。在之前的4月，香港交易所還推出瞭中國財政部五年期國債期貨合約，是首個以試點形式在離岸市場以中國政府國債為標的的期貨產品。
香港交易所在2017年7月優化瞭旗下最受歡迎的人民幣貨幣期貨產品，將交易時間延長至每個交易日近16個小時，並優化莊傢獎勵計劃以支援發展定息及貨幣衍生產品的流通量。
商品分部：邁進全能交易所的組成
2012年6月香港交易所收購瞭LME倫敦金屬交易所後，對後者收入進行瞭並表。該分部收入來源自交易費及交易系統使用費、市場數據費和其他收入，其中交易費及交易系統使用費占據瞭大頭。作為世界最古老的交易所同時也是最大的金屬交易所之一，LME對豐富產品的意義舉足輕重。
目前LME正在積極發展，2017年4月刊發討論文件探討多個與旗下市場架構有關的議題，包括有關LME生 態系統、交易及下單架構、實物市場網絡、會員資格、成交量及費用等等。LME就該文件展開瞭 全面的市場接觸，務求深入瞭解市場各方的意見。除此之外，在新增產品、完善交割以及和內地合作設立大宗商品交易平臺方面也在推進當中。
結算分部：交易的最後一步
結算分部收入包括交易費及交易系統使用費（撥自股本證券及金融衍生產品分部）、結算及交收費、存管/托管及代理人服務費以及其他收入，其中大部分收入來源自結算及交收費。
結算及交收是證券交易中至關重要的一環，中央結算及交收系統（CCASS）是一個專為在香港聯交所上市的證券買賣而設的電腦化賬面交收系統；中央結算系統原本的設計隻為讓香港交易所轄下的香港中央結算有限公司(結算公司)可向市場中介人士，例如經紀及托管商，提供結算所服務，再由中介人士向其客戶提供結算服務。現時，鑒於投資者希望享有賬面結算及交收系統的優點及對他們的股份擁實質的操控權，個人及公司投資者可於中央結算系統開設投資者戶口。
中央結算公司向公眾人士免費披露上市公司過往1年CCASS紀錄，包括持股銀行及證券行名稱、地址及持股紀錄，及部分願意披露股份持倉紀錄的個人投資者。透過《中央結算系統持股紀錄查詢服務》可研究上市公司股份分佈狀況。
平臺與基礎設施分部
該分部收入主要包括網絡及終端機用戶收費、數據專線及分判牌照費以及設備托管服務費。其用戶主要是交易及結算參與者、交易商和資訊供應商等。
具競爭力的收費和穩定的系統
交易數據收費具競爭力
資訊服務收入一直是全球許多交易所主要的收入來源之一，這項收入以全球交易所平均計共占總收入的11%，有些交易所的資訊服務收入比例更高達30%，而香港交易所僅占9%。有關數據顯示，香港交易所的證券市場一級及二級行情月費分別為120元（港幣，下同）及200元。而亞洲區內大部分的證券交易所針對同級數據的收費均超過200元。在美國，一臺含二級數據的終端機行情征費約380元；另外一傢歐洲主要證券交易所的二級數據月費更高達1600元至2500元不等，其一級數據也要360元至580元。
現時，香港交易所透過逾200傢信息供應商為市場提供證券市場和衍生產品市場的行情服務，包括不同形式的報價服務不下700種。這些形形色色的服務乃資訊供應商透過專線、衛星、互聯網、流動通訊設備裝置和電視等不同途徑，向全世界數以十萬計的投資者提供。
香港交易所旗下之衍生產品市場行情的訂戶月費是全球最低廉的。海外市場一般一級數據的交易所行情征費均介乎 150 元至 320 元，二級數據則介乎 230 元至 390 元之間；香港交易所的一級及二級衍生產品市場數據的收費則不過是 25 元及 75 元。
領航星計劃
現代市場交易講究分秒必爭，2013年，香港交易所領航星技術計劃，透過億元的投資銳意改革旗下核心交易平臺，包括加強連接網絡，建設全新尖端科技的數據中心，提升對盤、市場數據發送及市場聯通服務的系統。
2017年，香港交易所發表公告表示，暫定第四季度末在證券市場引入新的交易平臺，取代現有的AMS/3.8平臺，以支持香港證券市場未來十年發展所需的新功能及更高的交易處理量。新的交易平臺、即領航星交易平臺 證券市場（OTP-C），是基於開放市系統技術而開放的，它將對一些交易功能進行優化，包括允許券商於特定交易時段（如收市競價時段中的不可取消時段及隨機收市時段），修改買賣盤中跟價格與數量無關屬性，如買賣盤容量、沽空指示等，亦可通過使用現有的OCG（領航星中央交易網關）訊息，取消特別買賣單位與碎股買賣盤。
總結
香港交易所由多條業務線和產品構成，穩定而便捷的系統、具競爭力的收費奠定瞭香港亞洲金融中心的地位。細度年報，除瞭幹硬的財務數據之外，觀察每一項業務分部關鍵數據變化，也能瞭解市場對於不同資產的配置需求偏好。新產品、新制度和新技術的實施和後續跟進可以從年報獲得相關的信息，對瞭解香港投資產品和交易制度也有一定幫助。
前期回顧：
港股大講堂:從一張黑白照說起港交所是如何煉成的
港股大講堂：香港證券市場的前世今生
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